十问十答｜重磅！全面注册制来了 ！带来哪些影响？利好哪些板块******
文/陈康亮
靴子终于落地 ！
1日晚间，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及 的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见 。
历时4年之久 ，至此 ，全面实行股票发行注册制改革正式启动。作为资本市场关注度最高的“一号工程” ，全面注册制的实施意味着什么 ？哪些细节值得关注？新规将带来哪些影响？利好哪些板块 ？
国 是直通车综合官方和权威专家 、机构观点，推出“十问十答”：
全面注册制 是什么 ？
全面实行股票发行注册制的主要标志是：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所 ，覆盖各类公开发行股票行为。
在改革思路上 ，把握好“一个统一”“三个统筹” 。“一个统一” ，即统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行 。“三个统筹”：一是统筹完善多层次资本市场体系 ；二 是统筹推进基础制度改革 ；三 是统筹抓好证监会自身建设 。
全面注册制 是如何“诞生” 的？
中国人民大学原副校长吴晓求曾指出 ，2000年之前 ，中国 的股票发行制度 是行政审批制 。2000年之后推行核准制，核准制与额度制 、审批制相比有巨大的进步，开始重视专家在股票发行审核中的作用 。
2018年11月 ，官方宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，标志着注册制改革进入启动实施阶段 。2019年7月22日 ，首批科创板公司上市交易。
此后 ，党中央 、国务院决定推进深圳证券交易所创业板改革并试点注册制 ，2020年8月24日正式落地 。
2021年11月15日 ，北京证券交易所揭牌开市，同步试点注册制 。
总 的看 ，经过4年 的试点 ，市场各方对注册制的基本架构、制度规则总体认同 ，资本市场服务实体经济特别 是科技创新的功能作用明显提升，法治建设取得重大突破 ，发行人、中介机构合规诚信意识逐步增强，市场优胜劣汰机制更趋完善 ，市场结构和生态显著优化，具备了向全市场推广的条件 。
全面注册制相较此前试点有何升级 ？
整合上交所 、深交所试点注册制制度规则，制定统一的首次公开发行股票注册管理办法和上市公司证券发行注册管理办法，北交所注册制制度规则与上交所、深交所总体保持一致。交易所制定修订本所统一的股票发行上市审核业务规则。
这次改革 的重中之重是上交所 、深交所主板。改革后 ，主板要突出大盘蓝筹特色 ，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定 、规模较大 、具有行业代表性的优质企业。相应的，设置多元包容 的上市条件，并与科创板 、创业板拉开距离。主板改革后 ，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段 的企业 。
主板主要服务于成熟期大型企业 。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用 。创业板主要服务于成长型创新创业企业 。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地 。
全面注册制下，股票如何发行审核？
在充分听取市场意见的基础上 ，此次改革对发行上市审核注册机制做了进一步优化 。
在交易所审核环节：交易所承担全面审核判断企业 是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任 ，并形成审核意见。审核过程中 ，发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告 。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。
在证监会注册环节 ：证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。
全面注册制下，交易机制有何变化 ？
变化主要发生在主板 。本次改革借鉴科创板 、创业板经验 ，以更加市场化便利化为导向 ，进一步改进主板交易制度 。主要措施 ：一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制 。二 是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的 ，优化转融通机制，扩大融券券源范围。
需要说明的 是 ，这次改革从主板实际出发 ，对两项制度未作调整 。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变 。主要考虑 是 ，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低 ，10% 的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。二是维持主板现行投资者适当性要求不变 ，对投资者资产 、投资经验等不作限制。
全面注册制如何把好“监督关” ？
放管结合 是注册制改革 的题中应有之义。总 的思路是，加强事前事中事后全过程监管，在“放” 的同时加大“管” 的力度 ，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态。
在前端，坚守板块定位，压实发行人、中介机构、交易所等各层面责任 ，严格审核 ，严把上市公司质量关 。实行注册制并不意味着放松质量要求 ，不 是谁想发就发 。
在中端，畅通强制退市、主动退市 、并购重组、破产重整等多元退出渠道 ，促进上市公司优胜劣汰 。严格实施退市制度 ，强化退市监管 ，健全重大退市风险处置机制。
在后端 ，保持“零容忍”执法高压态势 。严厉打击欺诈发行 、财务造假等严重违法行为，严肃追究发行人、中介机构及相关人员责任 ，形成强有力震慑 。
全面注册制如何更好监督“公权力”？
在审核注册流程方面，建立分级把关、集体决策 的内控机制 ，防范权力过于集中。
在业务监督方面，完善交易所权责清单 ，建立健全交易所内部治理机制。证监会加强对交易所审核工作的监督和考核 ，督促交易所提高审核质量 。证监会内部也将强化内审部门对发行注册的业务监督 。
在廉政监督方面 ，坚持和完善对交易所 的抵近式监督和对发行审核注册的嵌入式监督，从严管理审核注册人员 、“两委”委员 ，坚决整治政商“旋转门”。
下一步 ，将建立发行人廉洁承诺机制 ，深入推进中介机构廉洁从业建设，坚持受贿行贿一起查 ，让行贿人“一处违法、处处受限” 。
过渡期如何安排？
1日 ，证监会发布《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》称，自该通知发布之日起 ，中国证监会继续接收主板首次公开发行股票、再融资和并购重组申请。全面实行注册制前，中国证监会将按现行规定正常推进上述行政许可工作 。
全面实行注册制主要规则发布之日起 ，中国证监会终止主板在审企业首次公开发行股票、再融资 、并购重组 的审核，并将相关在审企业的审核顺序和审核资料转交易所，对于已接收尚未完成受理的主板上市公司再融资 、并购重组申请不再受理 。
全面实行注册制主要规则发布之日起10个工作日后 ，交易所开始受理主板其他企业 的首次公开发行股票 、再融资、并购重组申请。
全面注册制有何影响？
海通证券首席经济学家荀玉根表示，一方面，全面注册制有利于改善 A股行业结构，在此前注册制改革试点的推动下，A股IPO项目数量和规模稳步提升 ，全面注册制下，随着越来越多新兴产业公司在A股上市 ，市场中“新经济” 的比重进一步攀升 ，进而对我国产业转型升级趋势形成助力 。
另一方面 ，全面注册制推行后 A股估值和交易结构或将进一步分化 。过去小市值公司也具备可观 的“壳价值”，注册制使“壳价值”被极大压缩 ，从而进一步加强上市公司股价表现与基本面 的联系 。借鉴美股与港股市场交易向龙头公司集中 的趋势 ，随着注册制改革的全面深化 ， A股市场整体 的交易结构或将持续偏向龙头公司，小盘股的估值溢价有望进一步压缩 。
全面注册制利好哪些板块 ？
方正证券发布研报称 ，全面注册制落地利好券商，头部效应凸显 。券商投行业务直接受益，全面注册制下，股票融资规模将会显著增加 ，带动投行业务收入提升 ，投行业务资源向头部券商集中现象明显 ，预计项目经验丰富的头部券商将更具竞争力 ；市场化定价更利好头部券商 ，券商投行由通道中介转向定价中介 ，投行实力更强 的券商，更有机会获得优质企业资源，发行价更高 ，保荐费也就更高 ，同时由于跟投机制 ，合理定价及后续股价走势对于券商收益有较大影响；市场活跃度提升利好经纪业务、两融业务 ，预计伴随全面注册制落地，券商各业务条线收入将进一步增长。
【新时代新征程新伟业】贵州贵阳：让幸福感在家门口“升级”******
中新网贵阳12月15日电 题：贵州贵阳：让幸福感在家门口“升级”
记者张雷 张伟 杨茜
冬日清晨 ，贵州省贵阳市南明区南横街片区的老住户游老先生站在楼下观望着施工人员对居民楼的改造 。“你们 是北京来 的啊！我和你说我们这里 的变化可大了 ，5年前又脏又乱，现在都成了小花园 ，每天人来人往好热闹的。”面对记者的询问，游老先生满面笑容地讲起南横街 的变化 ，并邀约记者待改造完成后再来看看他们的闲适生活 。
12月6日，贵阳市南横街内 的居民区 。 瞿宏伦 摄背街小巷 是城市 的脉络，记录着城市的历史，也承载着民众家门口的幸福感。贵阳市正把背街小巷升级改造当作一项实实在在 的民生工程扎实推进，在扮靓城市颜值的同时 ，不断完善提升区域城市功能 ，让民众 的幸福“看得见、摸得着” 。
12月6日，贵阳市南横街内的各类美食店。“搬走又搬回”的南横街31号社区年过七旬的赵桂芬阿姨对于南横街的变化感触很深，“我曾因为环境太差而选择搬家 ，后看到改造后的新环境又搬回来 。”
12月6日 ，市民在贵阳市南横街购买美食 。 瞿宏伦 摄“以前只要下雨，楼下的污水四处流淌 ，根本没有可以走人 的地方 。现在好了，就算是大暴雨，路面也不会有积水 ，还 是干干净净 的” 。赵桂芬对媒体说 ，现在楼下还有了娱乐休闲区，闲暇时候她会带着孙女到楼下玩耍，“和老朋友们聊聊天 、打打牌 ，感觉很惬意。”
12月6日，市民经过贵阳市南横街浮雕墙 。 瞿宏伦 摄赵桂芬口中惬意的生活得益于背街小巷 的改造 。贵阳市推行 的城市“一圈两场三改”，进一步提升了居民生活幸福感 。“一圈两场三改” 是贵阳围绕民众在“教业文卫体 ，老幼食住行”十个方面 ，解决民众急难愁盼 、补齐民生短板的一项民生工程，包括打造15分钟生活圈、建好停车场和农贸市场、加快推进棚户区 、老旧小区和背街小巷改造。
11月22日 ，中新社副总编辑张雷在贵阳市南横街片区城市更新项目现场采访居民 。 瞿宏伦 摄民为邦本，本固邦宁 。贵阳官方表示，推进“一圈两场三改”是贯彻落实党中央 、国务院决策部署 的必然要求 ；贯彻落实省委 、省政府“强省会”五年行动战略决策部署的重大举措 ；切实改善民生的迫切需要； 是提升贵阳市城市品质 的当务之急 ；促进经济社会高质量发展重要抓手。
12月6日，市民在贵阳市南横街闲逛 。 瞿宏伦 摄自推进“一圈两场三改”建设以来，贵阳已实现“15分钟生活圈”全面覆盖 ，民众生活更加便利 ；“停车场、农超市场”扎实推进 ，民众生活更加便捷；棚改、旧改、背改“三改”深入实施，民众居住环境显著提升。
12月6日 ，位于贵阳市南横街片区的省级文物保护单位(王伯群故居)。 瞿宏伦 摄数据显示 ，截至目前 ，贵阳已启动99个“15分钟生活圈” 、2039个项目建设 ；已新增公共停车位44057个，投用率97.9% ；已改造提升完成农贸市场60个，完成优化调整惠民生鲜超市门店网点14个 ；170个棚户区改造项目启动签约，累计签约10.9万户 ；已改造完成5.9万户老旧小区改造 ，完成率65.6% ；已改造完成755条背街小巷，完工率87.8%。
官方表示，贵阳将按照“强省会”中强民生的决策部署，聚焦规划主导、清单主责、群众主体、基层主治，高质量推进“一圈两场三改”工作。
12月6日 ，市民在贵阳市南横街内的休闲长廊中聊天 。 瞿宏伦 摄采访结束时，记者道别巷子里 的居民们 ，“现在正在升级改造中 ，我们 的社区会更美，欢迎你们来做客 。”游老先生热情地话音在微雨 的冬天清晨街巷里传得很远很远。(完)
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