房地产并购重组需谨慎处理三大关键点******

　　王丽新

　　新年伊始 ，房企处置资产、启动并购重组计划不断出炉 。据不完全统计，自2022年11月底“第三支箭”落地以来，涉房企业披露 的收并购案总交易对价超过576亿元 。

　　支持房企股权融资的“第三支箭”发出，正进一步有效化解房企风险 ，加快推动行业风险出清 ，对“稳预期、稳信心 、稳投资”起到重要作用 。但从实操层面来看，其中涉及并购重组的交易资金规模大 、并购程序繁琐 ，方案是否成功也存在不确定性 。在笔者看来，这期间 ，上市房企需谨慎处理三大关键点。

　　并购前期 ，需理性选择适合企业自身的并购标的 。在当下的市场格局中 ，稳健型房企有发展优势 、有扩表需求 ，可供其“挑选”的资产标 的池子也很大 。但不同企业业务布局、细分市场话语权 、主力产品业态以及战略发展方向均各有特色 ，背后 的大股东资源也不尽相同 。并购重组是企业发展历程中的大事 ，需顺应市场需求，仔细甄别被并购标的资产质量、经营状况 、企业文化与管理等方方面面 是否与自身匹配，不能盲目选择标的，要“补短板优长处” ，采用合理 的估值方法进行评估，实现“1+1＞2”效应 。

　　并购中期，需做好尽调以及匹配最优的并购方式 。不同于其他行业，房地产行业并购重组涉及 的资产标 的多数都是正在开发或销售 的项目 ，周期较长，少则一两年多则十年八年才能清盘交付，这其中参与方较多 ，夹杂“明股实债”等现象，背后 的债权关系复杂 ，需充分尽调，确保风险指数处在可控范围内且有收益空间 ，谨慎对待再出手。

　　此外 ，涉及并购重组的双方都应跟随政策节点 ，谨慎考量支付以及融资方式，无论 是向特定投资者非公开发行股份募资，还 是现金支付等，都需最大可能地寻找长期且成本较低的资金。毕竟 ，合理的并购方式能确保企业在并购过程中及时避免和合理应对风险，进而保证现金流安全。

　　并购后期 ，需注重业务协同及资源整合 ，达到提升效益 的目 的 。当闯过前面 的重重难关 ，并购项目进入落地阶段时 ，往往 是实现有质量 的并购重组最重要的一环 。若企业实施并购重组后能在业务 、经营、财务以及人力等方面达到很好地融合 ，其成果将快速在财务报表及业务模式方面形成良性循环。反之 ，并购标 的则会成为收购方业绩表现 的“拖油瓶” 。

　　更重要 的是，要想实施好房地产行业并购重组 ，需强化对上市房企 、涉房上市公司并购重组 、再融资的监管力度 。一方面 ，收购方收进来的须是优质资产 ，才能更好地发挥资本市场优化资源配置的作用 ；另一方面 ，上市房企 、涉房上市公司的再融资，需市场主体有真正融资和业务需求才能启动，更要保证并购重组 的配套融资真正用在方案提及的项目以及“保交付” 的项目中 ，否则会与发出“第三支箭”的初衷背道而驰 。

　　总体而言，在行业风险持续出清过程中 ，并购重组活动有望逐渐增加 。企业整合资源后 ，经营状况有望改善，同时将淘汰落后企业，改善产业结构，优化行业资产负债表 ，推动房地产行业朝着更好 的方向发展 。

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　　编辑：王珊珊 杨明昊 王珺珂