十问十答｜重磅！全面注册制来了！带来哪些影响？利好哪些板块******
文/陈康亮
靴子终于落地！
1日晚间 ，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。
历时4年之久 ，至此，全面实行股票发行注册制改革正式启动 。作为资本市场关注度最高的“一号工程” ，全面注册制 的实施意味着什么 ？哪些细节值得关注？新规将带来哪些影响 ？利好哪些板块 ？
国是直通车综合官方和权威专家、机构观点 ，推出“十问十答” ：
全面注册制 是什么 ？
全面实行股票发行注册制 的主要标志是 ：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所 ，覆盖各类公开发行股票行为 。
在改革思路上，把握好“一个统一”“三个统筹” 。“一个统一” ，即统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行。“三个统筹” ：一是统筹完善多层次资本市场体系；二是统筹推进基础制度改革 ；三 是统筹抓好证监会自身建设 。
全面注册制 是如何“诞生” 的？
中国人民大学原副校长吴晓求曾指出，2000年之前，中国 的股票发行制度是行政审批制 。2000年之后推行核准制 ，核准制与额度制 、审批制相比有巨大 的进步，开始重视专家在股票发行审核中 的作用 。
2018年11月 ，官方宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制 ，标志着注册制改革进入启动实施阶段 。2019年7月22日，首批科创板公司上市交易 。
此后，党中央 、国务院决定推进深圳证券交易所创业板改革并试点注册制，2020年8月24日正式落地。
2021年11月15日 ，北京证券交易所揭牌开市 ，同步试点注册制。
总的看，经过4年的试点，市场各方对注册制 的基本架构、制度规则总体认同 ，资本市场服务实体经济特别是科技创新 的功能作用明显提升 ，法治建设取得重大突破 ，发行人、中介机构合规诚信意识逐步增强 ，市场优胜劣汰机制更趋完善，市场结构和生态显著优化，具备了向全市场推广 的条件。
全面注册制相较此前试点有何升级？
整合上交所、深交所试点注册制制度规则 ，制定统一的首次公开发行股票注册管理办法和上市公司证券发行注册管理办法 ，北交所注册制制度规则与上交所 、深交所总体保持一致。交易所制定修订本所统一 的股票发行上市审核业务规则 。
这次改革的重中之重是上交所 、深交所主板。改革后 ，主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟 、经营业绩稳定 、规模较大 、具有行业代表性 的优质企业 。相应 的，设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离 。主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰 ，基本覆盖不同行业、不同类型 、不同成长阶段的企业。
主板主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色 ，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业 。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地 。
全面注册制下 ，股票如何发行审核？
在充分听取市场意见的基础上 ，此次改革对发行上市审核注册机制做了进一步优化 。
在交易所审核环节 ：交易所承担全面审核判断企业 是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求 的责任 ，并形成审核意见。审核过程中，发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情 、重大违法线索 的，及时向证监会请示报告。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关 。
在证监会注册环节 ：证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序 ，在20个工作日内对发行人的注册申请作出 是否同意注册的决定。
全面注册制下 ，交易机制有何变化？
变化主要发生在主板 。本次改革借鉴科创板 、创业板经验 ，以更加市场化便利化为导向 ，进一步改进主板交易制度 。主要措施 ：一 是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制 。二是优化盘中临时停牌制度 。三 是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制 ，扩大融券券源范围 。
需要说明 的 是 ，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整 。一 是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。主要考虑 是，从实践经验看 ，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低 ，10% 的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产 、投资经验等不作限制 。
全面注册制如何把好“监督关” ？
放管结合 是注册制改革 的题中应有之义 。总 的思路是 ，加强事前事中事后全过程监管，在“放” 的同时加大“管”的力度 ，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态。
在前端 ，坚守板块定位 ，压实发行人、中介机构 、交易所等各层面责任，严格审核 ，严把上市公司质量关 。实行注册制并不意味着放松质量要求 ，不 是谁想发就发。
在中端，畅通强制退市 、主动退市 、并购重组 、破产重整等多元退出渠道 ，促进上市公司优胜劣汰 。严格实施退市制度，强化退市监管，健全重大退市风险处置机制。
在后端 ，保持“零容忍”执法高压态势。严厉打击欺诈发行 、财务造假等严重违法行为，严肃追究发行人、中介机构及相关人员责任 ，形成强有力震慑。
全面注册制如何更好监督“公权力” ？
在审核注册流程方面，建立分级把关 、集体决策 的内控机制，防范权力过于集中 。
在业务监督方面 ，完善交易所权责清单 ，建立健全交易所内部治理机制 。证监会加强对交易所审核工作 的监督和考核，督促交易所提高审核质量 。证监会内部也将强化内审部门对发行注册的业务监督。
在廉政监督方面，坚持和完善对交易所的抵近式监督和对发行审核注册的嵌入式监督 ，从严管理审核注册人员、“两委”委员，坚决整治政商“旋转门”。
下一步 ，将建立发行人廉洁承诺机制 ，深入推进中介机构廉洁从业建设，坚持受贿行贿一起查 ，让行贿人“一处违法、处处受限” 。
过渡期如何安排 ？
1日 ，证监会发布《关于全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排 的通知》称 ，自该通知发布之日起，中国证监会继续接收主板首次公开发行股票 、再融资和并购重组申请 。全面实行注册制前，中国证监会将按现行规定正常推进上述行政许可工作 。
全面实行注册制主要规则发布之日起 ，中国证监会终止主板在审企业首次公开发行股票 、再融资、并购重组 的审核，并将相关在审企业的审核顺序和审核资料转交易所，对于已接收尚未完成受理的主板上市公司再融资 、并购重组申请不再受理。
全面实行注册制主要规则发布之日起10个工作日后，交易所开始受理主板其他企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请 。
全面注册制有何影响？
海通证券首席经济学家荀玉根表示 ，一方面 ，全面注册制有利于改善 A股行业结构 ，在此前注册制改革试点的推动下 ，A股IPO项目数量和规模稳步提升 ，全面注册制下 ，随着越来越多新兴产业公司在A股上市 ，市场中“新经济” 的比重进一步攀升 ，进而对我国产业转型升级趋势形成助力。
另一方面，全面注册制推行后 A股估值和交易结构或将进一步分化 。过去小市值公司也具备可观的“壳价值” ，注册制使“壳价值”被极大压缩，从而进一步加强上市公司股价表现与基本面的联系。借鉴美股与港股市场交易向龙头公司集中 的趋势 ，随着注册制改革的全面深化， A股市场整体 的交易结构或将持续偏向龙头公司，小盘股 的估值溢价有望进一步压缩 。
全面注册制利好哪些板块 ？
方正证券发布研报称 ，全面注册制落地利好券商 ，头部效应凸显 。券商投行业务直接受益 ，全面注册制下 ，股票融资规模将会显著增加，带动投行业务收入提升，投行业务资源向头部券商集中现象明显 ，预计项目经验丰富 的头部券商将更具竞争力 ；市场化定价更利好头部券商 ，券商投行由通道中介转向定价中介 ，投行实力更强的券商 ，更有机会获得优质企业资源 ，发行价更高，保荐费也就更高，同时由于跟投机制 ，合理定价及后续股价走势对于券商收益有较大影响；市场活跃度提升利好经纪业务 、两融业务 ，预计伴随全面注册制落地 ，券商各业务条线收入将进一步增长 。
DT51在北京启幕 区域商业消费迈入新篇章******
中新网1月16日电 日前，北京北部地区迎来区域内全新零售概念百货DT51的正式开业。作为今年备受关注 的商业项目之一 ，DT51地处北京十二五重点规划 的六个功能区域之一的亚奥社区 ， 是根据北京市政府提出 的“发挥自身优势 ，下沉赋能社区零售，给市民群众提供良好的消费体验”要求下进行的改造试点，不仅能有效辐射周边上百万中高端社区居民，助力北京市民消费提档升级，还为年轻时尚家庭顾客带来了创新商业零售概念和优质生活消费体验 。从这一刻起 ，一个时尚生活方式目 的地 ，一个可以愉快探索生活之美、畅快自由表达、感受美好生活之地精彩呈现，而区域商业消费亦由此迎来新篇章。
DT51在北京启幕创新商业零售概念
DT51塑造的是一个全新 的美学空间维度，跳脱了过去千篇一律的购物环境，这里将科技、艺术与时尚紧密结合 ，从建筑设计到艺术装置，从每个楼层不同的渐变色调到与知名调香大师合作定制商场专属香调 ，从量身打造馆内所有播放音乐到赋予品牌更多可能性 ，DT51着力营造出具有独特体验 的沉浸式购物空间，创造着商品消费环节之外 的精彩 。
在一层入口处设置了《袋鼠领地》艺术装置在一层入口处设置了《袋鼠领地》艺术装置 ，多种形态 的31只袋鼠用摇晃的动作，组成一个变化有序的阵列 ，共同构成了不稳定感与奇观感。四层 的《花花奇遇》装置，由四种形态的56只兔子组成，分布在四个方向 ，顾客可通过蹲起 、抬臂等动作与它们互动，而兔子们便会给予相应 的动作反馈 。此外，还有由植绒技术制作按照真实斑马同比例放大的斑马毛绒玩具等。这些趣味十足 的互动设计，不仅给顾客带来了极致 的感官体验，还让人备感轻松愉悦 ，而这也正是DT51想传递的一种快乐理念 ，希望每一个来到这里的人 ，都能暂时“逃离”生活的喧嚣，让纷乱的情绪得到治愈 ，感受童真般 的快乐 。
四层的《花花奇遇》装置，由四种形态 的56只兔子组成优质生活消费体验
DT51旨在为精致美好生活提供全方位选择 ，这里汇集了包括化妆品 、时尚名品、母婴儿童、运动休闲 、家居家电 、高端超市 、精选餐饮等全方位消费品类 ，并精选了国内外知名品牌入驻 ，为消费者全力打造优质时尚生活甄选目的地 。
进入DT51，首先映入眼帘 的是融合历史和现代想象 的美妆区域 ，这里集齐了20多个国际一线高端化妆品品牌的主力店 ，不仅有CHANEL、DIOR、LANC?ME等诸多知名品牌，还有彩妆品牌HOURGLASS北京首店，CHARLOTTE TILBURY北京百货首柜等。除此之外 ，同场的DT SELECT BEAUTY美妆集合店更 是汇聚跨越护肤、彩妆、香氛、生活方式四大品类近100个国际知名品牌和新锐小众及跨境品牌，并且其中包括了20多个全国首发品牌。同样位于商场一层 的时尚名品区域，还集聚了BURBERRY、BOSS等十余个国际时尚品牌和DE BEERS等三个珠宝品牌 。
DT SELECT多品牌集合店
值得一提的 是，DT51在每层都设置了大面积 的DT SELECT多品牌集合店，汇聚了众多国际名品和设计师品牌 。位于商场二层的DT SELECT FASHION主要是精品设计师集合店 ，位于商场三层 的是现代时尚及女鞋集合店，在商场四层的DT SELECT MOM&ME集合店 ，从家具、玩具 、母婴用品到服装，也完全区别于市面上其他的亲子用品店 。
DT51内 的书店在DT51 ，还特别为孩子们打造了一个拥有中外文精选儿童书籍 的专门店——RENDEZ VOUS KIDS ，针对0-14岁不同年龄儿童进行选品 ，除了拥有益智互动 、中英文绘本 、学龄前教育 、低幼科普 、艺术启蒙、少儿英语、少儿文学 、国外文学为主、动画IP类书籍，还会联合出版社不定期举办优质 的文化 、早教活动 ，为家庭顾客提供高品质 的亲子时光 。
DT51内餐饮店北京厨房商场六层和七层精选了13家不同菜系的品质餐厅 ，供京北消费者选择 ，有环境优雅 的包间为家庭型聚餐提供更为舒适、私密 的就餐环境，其中侘与火餐厅 是北京 的首店 。与此同时 ，在商场 的其他楼层也都配备了咖啡、甜品、轻食简餐等多元化选择 ，商场地下一层还设置有美食街、BHG MARKET PLACE高级超市等，致力于全时段全方位满足顾客多元餐饮消费需求。
另据了解 ，DT51紧邻奥林匹克中心，乘坐5号或15号地铁到达大屯路东站 ，步行数百米即可到达。DT51的到来，为亚奥商圈带来了来自家门口 的美好生活方式。即日起，到DT51，会员消费每1元积1分 ，使用DT51小程序还可自助兑换积分礼金。
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