专访瑞银全球经济和策略研究主管：全球利率即将见顶 ，通缩风险远超预期******
步入2023年，随着疫情形势 的变化，全球经济似乎出现转折点。与此同时 ，美联储即将开启2023年的首次加息 。
瑞银全球经济和策略研究主管及首席经济学家卡普坦(Arend Kapteyn)于近期接受第一财经记者 的独家专访时表示，当前 ，发达国家加息进程已完成80%，还有一两个季度就会结束加息周期 ，因加息效果具滞后性 ，经济疲弱尚未完全体现。大类资产方面 ，他对全球楼市 、美股 、科技板块等资产前景也作出了预测 。
在加入瑞银之前，卡普坦曾在德意志银行管理欧洲、中东及非洲地区(EMEA)宏观研究和外汇策略 ，也曾担任国际货币基金组织(IMF)资深经济学家，他于荷兰中央银行开启其职业生涯，在货币和经济政策部门担任经济学家。
2023年全球经济三大预测
第一财经：能否说说你对2023年全球经济的三大预测？
卡普坦：首先，全球将进入一个比市场预期更为通缩 的环境，目前 的共识 是，通胀将顽固停留在央行目标之上约一个百分点，但我们认为，今年年末时通胀就可达到甚至低于央行目标 ；第二个预测 是全球将陷入衰退，我们认为市场尚未真正为衰退定价；第三个预测有关央行如何回应上述两点 ，我们预期，全球央行尤其 是美联储将采取有力行动 ，加息幅度将比市场定价的高出几个百分点 。
第一财经：2023年全球经济将呈现何种形态？
卡普坦 ：经济重启利好逐步消退 ，欧洲能源前景仍不明朗，就业市场供应短缺，货币政策持续紧缩 ，以及实际工资下降都在拖累经济增长 ，在瑞银追踪的32个经济体当中 ，预计有13个经济体今年底前将录得至少两个季度的经济萎缩 ，接近“全球衰退”的定义 。
央行紧缩政策施压令经济停滞不前，且紧缩的大部分影响尚未完全显现，因此我们预计，2023年全球GDP增速为2.2%，剔除疫情和全球金融危机时期 ，该增速 是自1993年以来 的最慢，不过我们并不预期将有重大金融危机的发生 。
第一财经：瑞银预期美国经济今明两年将接近零增长，在一众华尔街大行中较为看空。为什么 ？
卡普坦：我们预期美国经济或于二季度进入衰退。美国 是全球少数几个未有采取任何实际措施，帮助家庭应对通胀冲击的国家之一 ，与其他国家消费者相比 ，美国民众要苦恼得多，储蓄率已不及疫情前的1/2水平，超额储蓄存量正以每年1万亿的速度减少，信用卡借贷也在增长，看起来不可持续。我们还看到资本支出下滑甚至收缩 ，住宅投资锐减，减速比以往任何一个加息周期都要快。叠加仍在进行的加息举措，我们可能会在二季度开始见到就业人口负增长。
值得留意的 是加息效果 的滞后性及其重大影响，据以往经验 ，美联储每加息100个基点 ，经济产出就会减少约100个基点，几乎一比一对应关系 。美联储试图将利率升至5%，因此还有很多经济疲弱尚未在数据中反应 。
第一财经：中国重启对全球经济意味着什么 ？后疫情时期，中国 的增长动力在哪里？
卡普坦：2月起 ，中国经济尤其是消费方面将快速回升，对全球来说，最重要的潜在影响 是能源需求上升，对全球旅游业也有积极作用，泰国、日本 、澳大利亚 、欧洲将会受惠。
房地产行业改善将提振中国经济 ，该板块去年或拖累经济增长3.5个百分点，今年预计只会拖累0.5个百分点。展望未来，待疫情形势稳定 ，中国经济将更倚重消费 ，同时减少对房地产和出口 的依赖 ，经济更趋平衡 ，在复苏后的未来几年 ，GDP增速约为5%，更具可持续性。
全球利率快将见顶
第一财经：美国楼市正经历二战后的第二大回调 ，澳大利亚房价创全球金融危机以来的最大年度跌幅 ，英国房地产市场正面临深度冻结风险。新一轮全球楼市崩盘是否将至 ？在目前的市场泡沫中 ，主要市场的房价会跌多少？
卡普坦：全球确实处于楼市调整 ，抵押贷款利率飙升带来 的负面冲击为近50年之最 ，全球范围内 ，抵押贷款利率平均上升约3个百分点，经计算 ，将造成约15%的房价回调。值得一提的是 ，全球金融危机以来 的全球楼市繁荣 ，持续时间创下纪录之最，而这一势头正在终结，故很容易放大振幅 ，发生30% 的房价修正。不过，此次调整不同于2008～2009年时期的次贷危机 ，因其对资产负债表的损害程度不同。
另外 ，除了大家熟知 的澳大利亚和英国，全球许多国家采取 的是浮动抵押贷款利率 ，欧洲一大半国家 的浮动利率比例要高于英国，这将加剧对楼市的威胁 ，加大居民消费压力 ，造成额外 的通胀困扰。
第一财经 ：美联储 是否接近紧缩周期的尾声？
卡普坦 ：大多数发达国家央行的加息进程已经完成80% ，还有一两个季度就会结束加息 。欧央行去年12月 的鹰派表态令人意外，货币前景不甚清晰，美联储方面，我们预计未来还会加息两次 ，澳大利亚、英格兰等央行也接近尾声 ，因此全球利率快将见顶 。
有别于主流观点 ，瑞银预期今年7月美联储就会首次降息。原因之一是通缩情况远超人们想象 ；其二 ，如果我们对于美国衰退的预测准确，就业市场 的确出现岗位流失 ，货币立场将会完全扭转，要知道在过去40年中，美联储降息前，愿意承受一个月以上就业负增长 的情况只发生过一次。因此，现在一切都取决于就业市场的走向。
美股尚未见底，科技股下半年反弹
第一财经：2022年美股创下2008年以来 的最差年度表现，并且领跌全球大类资产 ，你认为美股 是否已经见底？
卡普坦 ：这是当前最大的激辩之一 ，基于传统衰退模型 ，我们不认为美股已经见底，原因是当经济进入衰退，股市往往大幅下挫，企业盈利也需下调。我们认为 ，当前市场对盈利的预期偏高15% ，而我们预测今年标普500指数成份股盈利将倒退11% 。经济增长疲弱和企业盈利不振将拖累市场继续下探，预测标普500指数将于二季度低见3200点 ，可能至年底才会收复全年失地。
市场产生分歧的原因在于 ，一旦进入衰退环境，资产就可计入降息因素，降息可抵消盈利疲弱的利空。总体而言，我认为，形势好转之前可能会变得更糟。
第一财经：我很好奇你对“科技股已死”这一观点的看法，毕竟去年纳指首次录得四季连跌，苹果 、微软 、Alphabet和亚马逊等明星科技股都经历了2008年以来的最糟糕一年。
卡普坦：科技股最受利率走高打击 ，随着美联储政策有望转向 ，板块应该会在未来数月得到稳定 ，2022年的流动性冲击将在今年下半年逆转 ，提振科技股实现反弹、跑赢大盘，故科技股的疲弱只是暂时 的。另一方面，科技股正处于估值修正周期，价格本身具有自我修正机制 ，一旦折让幅度足够大，那么对科技股的需求就会反弹 ，我们正在接近这一时刻。
第一财经 ：60/40股债投资组合策略在2022年经历了自全球金融危机以来 的最大损失，一些分析师认为该策略今年有望回归 ，你怎么看 ？
卡普坦 ：我不认同 ，有以下几点原因 。瑞银预计 ，今年固收产品将录得创纪录 的回报 ，尽管加息周期即将结束并有可能转向，但利率水平相对于股票收益仍然很高，故股票吸引力不足。更重要 的是 ，全球增长处于历史低位，从企业盈利角度来看 ，持有股票也不会让你获得很多回报 。
今年，回归传统60/40股债投资策略还为时过早 ，如果你想优化投资组合降低波动 ，股债比例大约在35/65(即35% 的股票配置和65%的债券配置)，如果还想获得更高收益，债券比例应该更高。整体而言，我们会高配固定收益产品 ，低配股票 ，不过对中国A股会增加敞口。
@回家的你 春运出行这些安全隐患别忽视******
临近春节 ，人们外出增多 ，有的驾驶人为了图一时方便，将乘客和货物一起塞入车厢内，殊不知这种人货混装的行为 ，会给行车安全埋下很大安全隐患 。
乘车不规范 人货混装生隐患
近日，陕西渭南高速交警在京昆高速韩城服务区例行检查时 ，发现一辆面包车后面两排座椅上的四名乘客都没有系安全带，旁边堆放着大包小包的行李。
原来，驾驶人郭某当天带着家人从河北保定前往四川达州探亲 ，由于拉载 的行李过多，他便将后备厢放不下的行李堆放在座椅上 ，丝毫没有意识到这一行为 的危险性。
高速交警 王奕超：人货混装是非常危险 的行为，特别是在高速公路上行驶时，一旦车子发生紧急情况、刹车或转弯时，车内 的货物很可能受惯力作用发生翻滚 ，极易砸伤车内人员，存在严重安全隐患。
前些天 ，高速交警在东昌高速江西抚州服务区发现一辆7座小车，里面部分座椅被拆卸 ，两名乘客就躺在车厢里。
驾车出行 请提前检查车况
春运期间，驾车长途出行需求增多 ，驾驶人出发前首先要对车辆安全情况做好检查 ，谨防车辆在行驶时发生突发情况 。
近日，山西高速交警在视频巡逻时发现，一辆重型半挂牵引车在驶入高速后不久便停在了匝道口处 ，既没有开启报警闪光灯 ，也没有摆放警示标志 ，随后，驾驶人下车围着车子检查 ，周边不时有车辆驶过 ，交警立即电话联系了驾驶人 ，确认其车辆可以正常行驶后，要求其立即从前方收费站驶离高速。
交警在随后 的检查中发现，这辆车子的水箱管路一直漏水，而驾驶人只是随意处理一下，并没有完全消除安全隐患 ，这就导致他在行车过程中时不时就要下车查看 ，而且现在正值寒冬 ，滴在路面的水很容易结冰给其他车辆造成安全隐患。
交警责令驾驶人立即消除安全隐患后再上路行驶，并对其车辆发生故障后未放置警示标志的行为处以罚款200元 ，驾驶证记3分 。
还有修平高速江西九江境内的一起自燃事故，原因是这辆车 的使用年限较长，加之驾驶人很少对车辆进行检查维护，导致在行驶过程中电路出现问题 。
交警提醒 ，春运期间路面车流量较大 ，在高速公路发生故障或交通事故 、自燃等情况需停车时，应第一时间持续开启危险报警闪光灯 ，并在故障车来车方向150米以外设置警示标志 ，车上人员应迅速转移到安全地带并报警。
规范装载 谨防意外
临近春节 ，物资运输需求旺盛 ，干线公路交通流量将持续增长 ，大客车、大货车、危化品运输车 、小客车等各类车型混合通行程度升高 ，交通拥堵和事故风险凸显。交管部门提醒，车辆上路一定要规范装载 ，谨防发生意外。
近日，广西来宾交警在蒙村镇地六村路段巡逻时 ，发现一辆轻型自卸货车存在严重 的超高、超长 、超载 的违法行为 。经查，这辆货车核载重量为1.1吨，可过磅检查时 ，交警发现该这辆车重量竟达33.46吨 。
在检查过程中交警还发现，驾驶人欧某并未将车上的货物绑紧系牢，只 是简单地用几根木头相互卡住，在这种情况下，木头一旦在车辆行驶过程中掉落，极易砸到周围的车辆及行人 ，引发交通事故 。交警依法对驾驶人欧某的违法超载行为处以罚款2000元，驾驶证记6分。
前些天在沪渝高速湖北宜昌段 ，一辆半挂车在行驶过程中 ，运载 的玻璃突然脱落 ，随后砸向后方正常行驶 的小车，小车驾驶人在向左避让的过程中 ，差点儿撞上中央护栏 ，事故导致小车前挡风玻璃及立柱受损 ，所幸没人受伤。通过排查，交警锁定肇事大货车并联系上了驾驶人陈某 。
经询问 ，驾驶人陈某当天从江苏运送一车玻璃前往重庆，因为玻璃捆绑过紧，也没有用软性包裹进行保护 ，导致玻璃破碎掉落引发事故，交警认定，事故责任由驾驶人陈某承担 。交警表示，无论装载任何货物 ，货运车辆出发前都应做好货物装载检查 ，行驶中发现有货物遗撒请及时将车停于应急车道或驶入就近服务区 ，然后报警求助 。(央视新闻客户端)
