从估值600亿到市值236亿 卫龙经历了什么******

　　学校门口五毛一包 的辣条 ，曾是不少学生的心头爱 ，也是家长们的眼中钉 。毕竟在很长一段时间 ，辣条都 是“垃圾食品”的代名词。

　　成立于2001年 的卫龙(09985.HK) ，很好地把握住了这一痛点背后 的机会——通过塑造干净卫生 、高端的品牌形象，逐步抢占国内辣条市场 。

　　随着辣条生意越做越大 ，卫龙也受到了资本 的追捧 。红星资本局注意到 ，2021年5月，刚完成了Pre-IPO轮融资的卫龙估值一度高达约600亿元 ，在一级市场可谓风光无限。

　　但“高峰”后 的“下坡”也很快到来 。2022年12月15日，卫龙登陆港交所，上市当天股价便破发 ，企业估值也大幅度缩水。截至1月31日收盘 ，卫龙报收11.62港元/股，最新市值273.20亿港元(约合人民币235.53亿元)。

　　估值破灭背后 ，围绕“辣条第一股” 的争议也随之而来 ，比如主营业务增速放缓、单一产品抗风险能力弱 、行业门槛低等等。

　　资本重估

　　卫龙上市之路坎坷

　　卫龙先后三次递交上市申请，但上市首日即遭破发。期间 ，卫龙还向机构投资人进行了巨额股份补偿。

　　回看卫龙的上市之路，可谓十分坎坷。

　　2021年5月初，卫龙完成Pre-IPO轮融资 ，并首次引入外部资本 ；CPE 、高瓴 、腾讯、Yunfeng Capital、红杉资本等均在其中 。

　　2021年5月12日 ，卫龙首次向港交所递交招股书。不过 ，卫龙等了6个月直到招股书即将失效，也没有等到港交所聆讯。

　　就在上市材料失效 的前一天，卫龙二次递交申请，并于2021年11月14日通过上市聆讯。但由于市场环境不佳，卫龙又选择延后上市 。

　　2022年4月 ，高瓴 、红杉、腾讯 、CPE源峰等机构投资人 ，要求卫龙进行巨额的股份补偿。卫龙以0.00001美元每股 的价格向投资者出售了1.576亿股普通股，近乎无偿地将股份转给了前期投资者。此举还大幅拉低了公司利润，导致卫龙2022年上半年亏损2个多亿 。

　　此次补偿后，卫龙 的估值降为50.84亿美元，粗略计算为350亿人民币 ，相比于此前约600亿元 的估值已经接近腰斩。而这还仅是卫龙资本“梦碎”的开始 。

　　2022年6月27日，卫龙第三次向港交所递表，并于次日再次通过港交所聆讯 。

　　2022年12月5日 ，卫龙公告称发售价为每股10.4港元至11.4港元之间。随后在2022年12月14日，卫龙公布发售价厘定为每股10.56港元。也就是说 ，卫龙几乎是以下限价发行 ，这意味着机构并未对卫龙给出太高 的溢价。

　　2022年12月15日 ，卫龙正式登陆港交所 ，但首日即遭破发，开盘跌超3% ，收跌5.11% ，首日市值为236亿港元。

　　而后股价再连跌两日 ，12月19日收盘，卫龙跌至每股8.85港元，总市值为208.08亿港元(约合人民币186亿元)。

　　卫龙估值破灭背后，一方面是前期资本确实“过热” ，经过曲折的上市之路以及新消费市场热度降温后，市场开始趋于理性 ；另一方面 ，从卫龙第三次递交招股书所更新 的财务数据来看，其业绩也不足以让市场满意 。

　　最新招股书显示，2019-2021年 ，卫龙 的营收同比增速分别为23%、21.71%、16.5% ；而在2022年上半年，卫龙营收直接同比下滑了1.8%；与此同时 ，净利润增速从2020年的24.41%也缩水到2021年0.97% 。这都显现出卫龙 的赚钱能力有所减弱 。

　　高端悖论

　　“连卫龙也吃不起了”

　　辣条是一个门槛很低的行业，这让卫龙的高端化 、提价空间受到一定限制 。

　　一直以来 ，卫龙都在积极营造自己的“高端”形象 。

　　某种程度上，这确实 是卫龙在市场上脱颖而出的重要推动力 ，但“用力过猛”也可能反噬企业在用户心中的塑造品牌形象。

　　公开资料显示，卫龙分别于2022年4月与2022年5月对企业产品进行提价 ，其中2022年4月定量产品终端售价提价1元 ，2022年5月散装产品终端售价提高30%，提价后渠道利润率总体上升 。截至2022年7月，流通和KA渠道(重点客户渠道)已完成价格传导。

　　据光大证券研究院数据 ，以一包106g精装版大辣条为例，提价前售价为4元/包 ，提价后价格为5元/包 ；各渠道环节中 ，出厂价与终端零售价均明显上涨 。

　　与此同时 ，关于卫龙涨价等话题也登上微博热搜 ，引发网友广泛讨论。不少网友表示：“连卫龙也吃不起了。”

　　消费者层面的“不满”情绪，在卫龙2022年上半年 的财报中也有所体现。

　　首先从销量来看，招股书显示，2022年上半年 ，辣条所在的调味面制品业务的销量 ，比上年同期少卖13081.2吨，销量下滑幅度达到13.82% 。

　　这也 是过去五年中 ，卫龙以大面筋 、小面筋为代表 的调味面制品业务首次出现销量下滑；与此同时 ，蔬菜制品和豆制品及其他产品销量也分别下降了3.94%、19.71% 。

　　其次从收入来看，招股书显示，2022年上半年 ，卫龙营收同比下降1.8% ；其中，调味面制品实现营收13.4亿元，同比下降4.3%。

　　这在一定程度上反映出，消费者在辣条 的选择上 ，并不 是非卫龙不可。

　　据斯特沙利文数据 ，按2021年零售额计，卫龙作为中国最大 的辣味休闲食品企业，其市场份额也就占了6.2%。也就是说即便是行业第一的卫龙 ，市场话语权也并非那么高。

　　同时，辣条 是一个门槛很低的行业 ，低门槛让行业愈加内卷 ，这让辣条行业 的高端化 、提价空间受到一定限制。

　　相比之下，在“高端”之路上 ，如三只松鼠、良品铺子等零食企业，“高端”依靠 的是原本 的品牌形象和丰富的产品矩阵 。这些企业切入高端辣条市场的优势也优于卫龙 。

　　而卫龙绑定在辣条单一产品以及直接提价的方式 ，这种“高端”最终可能会让消费者越走越远 。

　　渠道之困

　　经销商或成双刃剑

　　卫龙称：“我们依赖第三方经销商将我们 的产品投入市场 ，而我们未必能够控制我们 的经销商及彼等的次级经销商及零售商 。”

　　营收增速下滑 ，卫龙迫切需要找到新的业绩增长点，这也是重拾市场信心 的关键。

　　目前来看 ，拓展收入的路径有两个 ，一是产品多元化，二是渠道线上化 。这 是卫龙 的新机会 ，同样面临的挑战也不小 。

　　首先是产品多元化 。其实从2014年起，卫龙就开始了休闲化转型之路，先后推出魔芋 、干脆面、自热火锅“背锅侠”、酸辣粉 、“自来熟”辣条火锅等产品，2020年还推出溏心卤蛋系列等等 。

　　经过长期 的发展，以魔芋爽为代表 的蔬菜制品占营收的比重已经显著提升。

　　招股书显示，2022年上半年蔬菜制品营收占总收入已经达到36.2%。但与此同时 ，不管是魔芋爽还是其他产品，这些休闲零食早已是一片竞争红海市场 。

　　从卫龙 的研发投入来看 ，招股书数据显示 ，2019-2022年上半年 ，卫龙的研发投入分别为57.3万元 、337.6万元、549.7万元和693.4万元 ，占总收入比例仅为0.3%左右 。这样 的投入，或许很难证明卫龙在研发上的“诚意”。

　　其次 是渠道线上化 。卫龙在线下渠道建设上表现十分亮眼，招股书显示 ，截至2022年6月30日，卫龙与超过1830家线下经销商合作 ，销售网络覆盖了中国73.5万个零售终端 。

　　与线下 的强势相比 ，卫龙 的线上渠道布局显得有些滞后 。招股书显示 ，2019-2021年 ，卫龙营收中分别有92.6% 、90.7%和88.5%来自线下经销商，线上渠道占比仅有10%左右，低于良品铺子的53.1%和辣条同行麻辣王子 的20% 。

　　卫龙招股书透露 ，企业消费者有95% 是35岁及以下人群，55% 的消费者年龄在25岁及以下 ，而这部分群体正是热爱网购的消费主力群体。这样看来 ，卫龙若 是重点发力线上，依然还有较大的发展空间。但现实 是由于长期依赖线下渠道 ，也会给线上转型带来较多阻碍，比如推动线上的营销折扣 ，就会影响经销商 的利益 。

　　卫龙在招股书中也坦言 ：“我们依赖第三方经销商将我们 的产品投入市场，而我们未必能够控制我们的经销商及彼等 的次级经销商及零售商 。”“经销商选择或者增加销售竞争对手产品、未能与现有经销商续订经销协议及维持关系 、经销商减少 、延误或者取消订单等情况均会造成卫龙收入波动和减少 。”

　　曾经靠着线下经销商打开市场局面 ，如今却成为了卫龙发展的双刃剑。如何拓展渠道，颇为考验卫龙管理层 。

　　小结

　　当下，卫龙确实面临着主营业务增速放缓、单一产品抗风险能力弱 、行业门槛低等诸多问题 。

　　如何打开新局面 ？如今成功上市 的卫龙 ，需要尽快给出一份新“答卷” 。

　　成都商报－红星新闻记者 刘谧

点赞“大V”月入万元是圈套 记者暗访还原刷单诈骗术******

　　□ 长江日报记者邓小龙

　　登录短视频平台，给一些“大V”账号点赞，截图发给“助理”后就能挣佣金 ，甚至“轻松月入过万”？近日，有市民通过武汉城市留言板反映 ，自己多次收到此类推广短信 ，有些心动 ，难辨真假 。

　　连日来 ，长江日报记者按照推广短信中的渠道暗访 。记者下载“奇光传媒”APP后，从“实习学员”做到“正式学员”，发现“助理”发布的点赞 、“打榜”等任务不断加码，学员投入的资金从最初 的0元 、100元、1000元 ，一路猛涨到100000元，并称“返利30%至40%，名额有限” 。

　　暗访中，记者在投入资金涨至1000元时及时“刹车”。2天内多次“做任务”，记者净赚了317元。有学员则称 ，自己转账3000元等“打榜”后，指导自己操作 的“助理”就联系不上了。

　　2月1日，记者从武汉市反电信网络诈骗中心获悉，近期接到过类似警情，该情况属刷单诈骗 。目前 ，该APP已被市民在国家反诈中心APP举报。

　　■ “助理”发来100元佣金

　　据市民周先生反映，最近 ，他多次接到号称某短视频平台 的“带货”推广短信，称其“信誉良好 ，邀其加入QQ群开通带货资格 ，轻松月入过万”。对此，周先生将信将疑 。

　　1月29日 ，根据周先生提供 的信息，记者搜索加入了短信中提到的QQ群。刚一入群 ，就有客服人员提醒记者提供支付宝收款码，发放了8.8元“新人红包”。此后，客服要求在短视频平台上搜索一些“大V”账号，关注、点赞后将截图发给客服。经客服“确认”，再次通过收款码支付佣金，每个点赞“任务”支付3.8元。

　　在完成4个“任务”后，客服在群内发布了一个链接 ，要求群内用户通过手机自带浏览器打开，下载一款名为“奇光传媒”的APP并注册登录 ，称 是用于发布任务和结算。记者下载该APP登录后发现，这 是一个类似微信的聊天APP ，客服会邀请用户添加一位“助理”为好友，并建群发布任务。“助理”每隔半小时发布一次任务，每个点赞任务的佣金为3.8元 。当天，算上“新人红包”“刷单奖励”等 ，记者共收到佣金约100元。

　　■ “助理”诱导用户出钱“打榜”

　　1月29日下午，记者在APP内“做任务”时，一位“助理”突然主动发问 ：您知道为什么这么轻松点赞就能赚取佣金吗 ？记者询问其原因，这位“助理”回复说 ：“我们 是一个传媒公司，包装一些网红，这些网红开直播或者带货都是很赚钱的 。他们一场直播下来收入是很可观的 ，他们会拿出一部分资金用于给自己增加人气 ，点赞的佣金也 是他们给的 。”

　　此时，“助理”向记者介绍 ，由于 是第一天入群 ，记者的身份还 是“实习学员”。只要完成第一天的所有任务 ，第二天签到后就会升级成“正式学员”，每个任务 的佣金也会更高。

　　1月30日9时许 ，记者再次登录该APP签到，并完成了两个简单的点赞任务——分别给昵称为“申雪倩”“滇西小哥” 的“大V”点赞 ，两人的粉丝数分别为298万和324万。此时 ，单个任务 的佣金提高到4.3元。10时许，“助理”突然发来消息，要求用户在该APP内绑定一张银行卡，并向指定账户打款。“这是用来给‘大V’们‘打榜’的，5至10分钟就会返现，并确保返还20%至30%的佣金收益 。”在“助理”发布 的任务图片中，“打榜”金额从100元至1000元不等。

　　为了一探究竟 ，记者向“助理”提供 的一个银行账号转账100元，3分钟后，APP就更新了100积分 的余额 。记者进入了一个“打榜”页面 ，页面罗列着李宁 、361° 、华为 、小米 、格力空调等商家的LOGO。在一名“打榜老师” 的指导下，记者进行了一系列操作，最后积分变为了128 。记者在APP内点击“提现” ，约3分钟后 ，银行卡收到128元 。

　　■ 有人称转账3000元后“助理”失联

　　连日暗访中，该APP群聊内的人数不断增加，截至1月30日晚8时，显示群内已近4000人 。据记者观察，在当日上午10时 、下午1时 、3时的三次“打榜”中 ，有数十位用户在群内发布了自己 的转账截图，金额从100元到万余元不等。

　　在1月30日 的一次任务间隙，“助理”再次向记者解释 ，要求用户在APP内绑定银行卡而不 是直接到短视频平台打榜 ，是因为该APP与短视频平台 是关联 的，便于商家直接返现并支付佣金。“很多网红主播一场下来几百万 、几千万 的都有 ，‘打榜’说白了就是帮助主播吸引他们 的粉丝去刷礼物，吸他们粉丝 的钱罢了 。”

　　1月30日下午1时许，记者再次试探“打榜”，向指定账户转账300元，经过5分钟左右操作后，银行卡收到387元返款 。然而 ，到下午3时，“助理”发布 的“打榜”任务金额突然提高到1000元起步 ，最高的100000元，并强调“返利30%至40%，名额有限” 。

　　记者注意到 ，在该APP的群聊里，大批用户发布 的截图显示 ，有不少人投入5000元、10000元甚至100000元“打榜”。有少数用户此后再次发布截图 ，称自己投入5000元后，很快就收到了6000多元返款 。

　　记者也注意到 ，有部分用户在群聊内称 ，自己转账1000元、3000元等金额用于“打榜”后 ，指导自己操作 的“助理”就联系不上了 。

　　■ 银行提示“可能遭遇电信诈骗”

　　1月31日上午 ，记者再次登录该APP时 ，其运行已经开始有些不稳定 。一方面 ，群聊界面经常出现连接失败的提示；另一方面，之前用于“打榜”、绑定银行卡的3个小程序链接均无法打开。记者就此询问“助理”，助理首先称“需更换网络再试试” 。不久，“助理”又发来一串网址链接 ，提示记者从该链接进入“打榜”界面，记者未予理会 。

　　2天暗访中 ，记者收到“助理”发放 的佣金 、返利共计317元。然而 ，1月31日中午，记者手机收到一条银行官方发来的短信，内容为：“尊敬 的客户 ，银行提示您可能遭受电信诈骗 ，为保障资金安全 ，请拨打全国公安96110反诈专线咨询 。”

　　“奇光传媒”APP是否合规 ？记者检索到奇光传媒集团的官方网站，通过网站上的联系方式尝试与该公司取得联系，一直未果 。

　　然而 ，在其官方网站的“公司新闻”一栏，第一条信息就是一则《关于不法分子冒用我司名义进行非法活动 的紧急声明》。记者注意到，该声明发布于1月10日 ，声明中称 ：有不法分子盗用该公司LOGO标识，制作以“奇光传媒”为名称的手机APP软件 ，进行点赞任务 、捐赠等非法活动 。该公司从未开发过相关手机APP软件 ，也未推广过相关任务活动 。

　　目前 ，市民周先生已在国家反诈中心APP举报了“奇光传媒”这一假冒APP ，当前显示 的办理进度为“用户发起举报” 。截至发稿时 ，该APP仍可正常使用 。

　　■ 警方证实：系刷单诈骗

　　2月1日，长江日报记者联系武汉市反电信网络诈骗中心。该中心相关民警介绍 ，近期，该中心的确接到过类似警情 ，该情况属于刷单诈骗。

　　记者在国家反诈中心APP内看到，公开发布的一些“刷单返利”类诈骗案例 ，手法与“奇光传媒”APP相似。骗子利用一些群体想赚快钱 的心理 ，通过网页、招聘平台 、微信QQ群等渠道发布兼职广告 ，以高额佣金为诱饵吸引受害人上钩 ，要求受害人先行垫付刷单金额，声称会返还本金及佣金，待受害人的刷单金额达到一定数额后，就会以没有完成刷单任务、新系统卡单、系统错误为由 ，要求受害人继续刷单或交纳解冻金 ，从而骗取钱财。

　　该中心公布 的案例显示 ，高先生在QQ上通过了一个陌生好友的申请。对方随即将高先生拉进一个刷单赚钱群，并在群内发布了某刷单APP ，称只要给某视频博主点赞就可以赚钱 。高先生本着试一试的心态下载了APP ，并完成了一个简单 的点赞任务后 ，迅速拿到了佣金。在尝到甜头后，高先生彻底放下戒心。当客服推荐登录另一个投资网站进行刷单任务时 ，高先生不疑有他 ，立刻进行投注 ，很快赚了240元。然而，就在高先生继续投注800元后 ，客服称单子没完成 ，需要继续投注 ，于 是高先生又连续投注了共计25000元。但投注后，对方仍表示没有完成 ，需要继续充值投注 。此时，高先生才猛然惊醒 ，意识到自己受骗了，赶紧报了警 。

　　民警提醒 ，所有刷单都 是诈骗，千万不要被蝇头小利诱惑，千万不要交纳任何保证金和押金 ，切莫陷入“低投入 、高回报” 的圈套。

　　链接>>>

　　■ 刷单诈骗步骤环环相扣

　　第1步 设置诱饵

　　骗子在你使用的各种社交平台（如快手、抖音、QQ群 、微信 、微博等）发布招聘广告 、发送短信 ，甚至直接加你好友，打着“高薪”“轻松” 的旗号让你心动 。

　　第2步 愿者上钩

　　一旦你心动了，主动联系了 ，骗子就会对你进行培训，告诉你工作十分简单，只要在网上拍下指定的商品并付款就能获得不菲的报酬，但 是商品货款基本是需要你先垫付的，骗子说订单拍完后会将货款和酬劳一起支付给你。（骗你 的）

　　为了骗取你 的信任 ，你能看到他人 的兼职收益和付款截图 。

　　第3步 施以小利

　　当你进行到“工作”这步时，骗子会先给些甜头，第1 、2单会按照约定支付货款和酬劳 ，骗得你 的信任 ，目 的 是让你加大投入 ，多刷多赚 。

　　第4步 实施诈骗

　　从第3、4单开始 ，骗子就会以“任务未完成”“卡单”“未按操作进行”等各种借口拒绝支付货款和酬劳 ，并不断鼓励你继续刷单 ，且表示只有不断刷单才能拿到之前 的货款和酬劳 。（假的）如果你听信了骗子 的话，想要拿回之前的货款和酬劳，那就一步步陷得更深了 。

　　■　刷单类诈骗 的3个版本

　　V1.0版—常规型

　　诈骗者→发布广告→即时通信→网民→话术文档→商品链接→小额返现→大额失败

　　V2.0版—赌博型

　　诈骗者→发布广告→即时通信→网民→话术文档→赌博网站→小额盈利→大额失败

　　V3.0版—抢单型

　　诈骗者→发布广告→即时通信→网民→话术文档→刷单APP→前期抢单盈利→后期平台跑路